回顾光模块过去三年，市场从不缺看空声音：行业无壁垒、新进入者必打价格战；涨幅七八倍十余倍，成长早已透支；铜进光退替代逻辑；DeepSeek等高效模型降低算力需求；算力行情结束该切应用；疯狂扩产复刻新能源过剩；绑定英伟达客户集中度过高；龙头两三千亿，零部件难破万亿。
我从不批评这些观点，反而由衷感谢。正是持续的质疑与分歧，制造了充足对手盘，让板块在反复震荡中走得更稳，避免一致看多后的极端崩塌。每一次看空声浪，都是清洗浮筹、夯实趋势的契机，也让真正看懂AI算力刚性需求的资金，拿到更舒服的筹码。
可以再补充几条经典看空：CPO即将颠覆传统可插拔模块，产业链逻辑重构；高端光芯片被美日垄断，供应链随时卡脖子；800G价格战开打，毛利率快速下滑；AI算力需求是一次性投入，后续无持续迭代；估值远超硬件制造业常识，抱团瓦解必双杀；海外政策收紧，出口订单大幅下滑。
中际旭创(SZ300308)