标签: 美国联邦储备系统
【深度】10月加息定价过头了？瑞银：核心PCE下修叠加基数效应，美联储不太可能连
【深度】10月加息定价过头了？瑞银：核心PCE下修叠加基数效应，美联储不太可能连续加息最值得警惕的不是收益率有多高，而是市场给10月定价70%的锚，恰好踩在"一周前不足50%"的位置上。一、市场波动触发：加息概率一周跳升近日10年期美债收益率单日上涨近15个基点，突破5.1%，创2007年以来新高，标普500指数下跌0.8%。联邦基金期货隐含的10月加息概率升至70%，较一周前不足50%的水平大幅跳升。触发这轮波动的三个因素：•油价上涨•强劲经济数据：标普全球美国综合PMI9月升至58.4，连续四个月加速扩张，为2021年7月以来最强劲的私营部门活动扩张•疲弱的国债拍卖结果二、瑞银基准情景：12月再加一次后维持不变瑞银首席投资官MarkHaefele团队的核心判断是——美联储政策收紧的实际幅度，很可能低于当前市场定价所暗示的水平。三条理由：①核心PCE将下调0.2个百分点美国经济分析局即将进行的年度修订，预计将把核心PCE通胀下调0.2个百分点。这一数据修正有望缓和市场对通胀顽固性的担忧。②明年上半年基数效应有利瑞银预计未来六个月将呈现稳步去通胀态势。③政策利率路径不支持连续加息美联储政策制定者的利率预测中值显示2027年全年维持利率不变，核心PCE的向下修订将进一步压缩连续加息的空间。综合来看：美联储于12月再加息一次后维持利率不变，连续大幅加息的基础正在削弱。三、经济韧性是支撑，不是紧缩理由瑞银特别指出，触发本轮收益率上行的经济数据同样具有正面含义。•韧性十足的经济活动为企业收入和利润增长提供有利环境•叠加人工智能投资持续带来的额外推动力•预计标普500今年盈利增长25%，2027年增长14%•MSCI全球指数今年盈利增长26%，明年增长14%•盈利周期整体向好，应能支撑全球股市在未来6至12个月继续走高四、其他资产观点固定收益：维持"具吸引力"评级•较高的初始收益率为投资组合提供稳健的收入基础•短久期债券可有效降低利率风险•中长久期高质量债券与评级较强的投资级发行人中期信用债，存在战术性机会•瑞银建议投资者把握当前收益率水平布局欧洲：法德利差走阔是财政问题，不是全球利率问题•法德10年期国债利差周三扩大6个基点至110个基点，为2012年7月以来最高——彼时时任欧洲央行行长德拉吉曾誓言"不惜一切代价"捍卫欧元•法国10年期国债收益率上涨15个基点至4.66%，涨幅明显高于德国•法国财政赤字超过GDP的5%，2.7万亿欧元政府债务的融资成本大幅攀升，可能导致信用评级进一步下调•目前法国国债收益率甚至高于BBB级意大利国债，市场已将其定位为利率敏感型高贝塔资产•瑞银不认为严重财政危机迫在眉睫，并维持对欧元区股市的正面看法五、关于债务的提醒瑞银认为，债务规模担忧是本轮债券收益率上行的因素之一，但高债务水平并不自动意味着较差的投资回报，具体影响取决于各国政府的债务管理方式。美联储加息美债收益率核心PCE瑞银标普500法德利差黄金a股
兄弟们，下周别走神。这不是普通的一周，是实打实的超级周。几件大事全挤一块了
兄弟们，下周别走神。这不是普通的一周，是实打实的超级周。几件大事全挤一块了：美国要出非农和PCE，直接定美联储加息的调；中国出PMI，刚好赶在国庆休市前；科技圈更热闹，OpenAI、特斯拉、SpaceX、谷歌、美光轮番炸场；地缘也不消停，伊朗停火黄了，霍尔木兹又绷紧，油价跟着跳。你要说这全是巧合？我第一个不信。美联储的“指挥棒”，从来不是纯客观的先讲最核心的——美国那俩数据。非农，就是看美国有多少人上班；PCE，就是看物价涨多快。这俩是美联储的“命根子”，加不加息，全看它们脸色。现在市场就悬在半空。说要加息吧，经济好像有点扛不住；说不加吧，通胀又没彻底下来。就差这俩数据给个准信。但我跟你说，别太当真。这数据从来不是冷冰冰的客观数字。想鹰一点，就能给你做出就业火热、通胀反弹的数；想鸽一点，就能给你做成降温放缓的样。前多少次了，数据出来前华尔街就提前动，散户等消息出来再进场，黄瓜菜都凉了。这次大概率还是这剧本。数据只是个由头，加息的牌，美联储早就打定了。A股休市的窗口，刚好被外围卡得死死的再看咱们这边。下周出PMI，就是看工厂生意好不好、订单多不多。这数一出，直接影响A股情绪，偏偏赶在9月底，国庆休市前最后几天。然后10月1号到7号，A股直接休市7天。什么意思？外围该涨该跌，全在咱们闭市的时候演完。等10月8号咱们开盘，行情都走了一大半了。你进去要么追高接盘，要么低开吃面。这时间点卡得，是不是有点太巧了？还有澳洲联储也下周议息，亚太资金跟着晃。美联储唱主角，澳洲联储搭台，全球流动性就这么被牵着走。科技圈“集体赶大集”，摆明了要造波动然后是科技圈，堪称“商量好了一起炸场”。我给你数一遍：OpenAI开发者大会，AI新东西一放，概念又要飞；特斯拉Roadster正式亮相，马斯克的电动车噱头拉满；SpaceX星舰又试飞，太空故事接着讲；谷歌发射带TPU的卫星，太空AI又来一波；美光发财报，芯片股也跟着凑热闹。五件大事，全挤下周。你说这些科技巨头没提前通气？骗鬼呢。说白了，就是集中释放消息，集中炒一波行情。平时单个出，水花不大；凑一块，才能造出大波动。有波动，资本才有差价赚，才能割韭菜。刚好美联储数据也出，科技股先把情绪拉满，不管好坏，先把量做起来。
美元、欧元、日元连续8天轮番加息，本以为人民币这次要扛不住了，结果剧情突然反转：
美元、欧元、日元连续8天轮番加息，本以为人民币这次要扛不住了，结果剧情突然反转：人民币不但没趴下，反而一口气冲上三年新高！这场金融较量，到底哪里出了岔子？那阵子市场情绪确实紧张。美联储把利率一路推到4%，欧洲央行和日本央行也跟着动手，摆出一副要抽干全球流动性的架势。不少人心里犯嘀咕，人民币这回怕是顶不住了吧。结果呢？人民币不但没趴下，反倒连着往上冲，到了9月，中间价已经摸到6.74附近，从2025年4月的7.42一路算下来，升值幅度接近10%。年初至今中间价累计涨了超过2300个基点。最让人看不懂的地方在于，中美十年期国债利差倒挂已经到了历史极值。美国十年期国债收益率冲上5%，中国十年期国债收益率才1.68%左右，中间差了三百多个基点。按传统教科书说法，钱应该从中国往外跑，人民币应该贬才对。可现实偏偏打了脸，人民币就是没趴下，反而站稳了。那到底哪里出了问题？第一股力量来自美元自己。美联储虽然加了息，可美元指数从年初跌破96之后并没有一路飞上去，反而在100到101之间来回拉锯。更关键的是，市场开始算另一笔账：美国通胀虽然高，但政府债务规模也在膨胀，再加下去利息支出本身就是一个巨大的窟窿。美元资产的吸引力没有想象中那么强了，不少资金反而开始找新的出路。第二股力量是企业结汇。2022年到2024年美元利息高的时候，大量出口企业把手里的美元攥着不换，攒了不知道多少。等到美联储降息预期升温、人民币开始走强，这些企业坐不住了，纷纷把美元换成人民币。2025年四季度货物贸易项下银行代客结售汇顺差达到1849亿美元，比前一年同期多了六成多。这么多钱往人民币这边挤，汇率能不涨吗？第三股力量是中国出口实在太猛了。2026年一季度出口同比增长14.7%，贸易顺差2643亿美元，处于近年较高水平。就算美国加关税、欧洲设壁垒，中国的货还是卖得动。有机构把全年出口增长预期从6%直接上调到了12%。这么大的顺差摆在那里，就是人民币最硬的底。还有一个容易被忽视的变化。以前人民币主要用来做贸易结算，现在能用来还国际债务了。阿根廷这类国家欠着美元债还不上，可以从中国拿人民币买美债去还。这相当于人民币从“买东西的钱”升级成了“还债的硬通货”，性质完全不一样了。这场金融较量最后谁赢了？表面上加息的一方声势浩大，可人民币汇率用脚投了票。当中国出口的竞争力、企业结汇的体量、跨境支付网络的扩张同时发力，光靠加息已经压不住人民币了。你觉得这一轮升值还能走多远？评论区聊聊你的看法。
周六你需要知道的隔夜全球要闻
周六你需要知道的隔夜全球要闻1、伊朗总统表示，德黑兰愿意恢复《伊斯兰堡谅解》，并履行相关承诺。2、伊朗外交部长表示，伊朗已向美国传达了一项具体的7天计划，若美方接受，霍尔木兹海峡将会开放。3、美国官员表示，美国正通过中间人与伊朗进行积极、建设性的讨论“7天计划”，双方继续就核问题展开沟通。4、美联储哈玛克表示，潜在通胀可能高于目标，美联储需要确保货币政策处于限制性立场，以降低通胀。5、美联储施密德表示，美联储仍未解决通胀问题。6、美联储威廉姆斯表示，不能忽视持续的供应冲击。7、四位知情人士表示，美联储正在制定一项计划，拟提高触发对大型银行实施更严格监管的资产门槛。8、周五盘中，美国国债收益率继续飙升，10年期美国国债收益率升至5.22%以上；30年期国债收益率突破5.5%，续创2004年以来新高。9、高盛表示，预计美国超大规模云计算企业2026年资本开支将达到约8000亿美元，市场普遍预计2027年将进一步升至1.1万亿美元。10、Meta在美国新墨西哥州败诉，或面临高达2190亿美元罚款。11、Anthropic正洽谈一项规模达1吉瓦的数据中心容量交易，预计相关投资规模至少为400亿美元。12、据报道，特斯拉近几个月将Optimus人形机器人的产量提高了约10倍，但公司仍在努力实现大规模可靠生产。13、微软发布新版Copilot，引入Home、Code和Autopilot三大AI功能。14、AI云计算公司Nscale在IPO前通过可转换票据融资33.6亿美元。15、消息人士称，SK海力士旗下Solidigm计划于2027年进行首次公开募股，估值可能达到1500亿美元。16、EVONIK公司表示，巴斯夫提出了不具约束力的意向，双方并未进行任何谈判。17、美股高开高走，三大指数集体收涨，道指涨0.93%，本周累涨0.28%，终结周线三连跌；标普500指数涨0.51%，本周累涨1.22%；纳指涨0.48%，本周累涨2.06%；标普500指数、纳指周线2连涨。苹果涨超1%，再创历史收盘新高，总市值逼近5万亿美元。欧洲主要股指多数收涨，德国DAX30指数涨0.51%。18、国际原油期货结算价收跌超2%。WTI原油期货11月合约跌2.33%，布伦特原油期货11月合约跌2.14%。19、COMEX黄金期货涨0.52%，报4320.5美元/盎司，本周累跌2.36%；COMEX白银期货涨1.11%，报64.71美元/盎司，本周累跌3.63%。22、伊朗总统佩泽希齐扬24日重申，伊朗“完全不”想要拥有核武器，愿意在国际法的框架内降低铀浓缩水平并接受核查。#国际新闻
美联储要是真失去独立性，相当于把全球经济的隐形定盘星给拔了。先看美国本土，19
美联储要是真失去独立性，相当于把全球经济的隐形定盘星给拔了。先看美国本土，1970年代尼克松施压美联储主席维持低利率换大选优势，直接搞出十年滞胀，通胀峰值冲到14.8%，失业率破10%。现在美国联邦债务已经摸到38万亿美元，要是美联储被迫印钞买国债帮政府还债，推演下来通胀分分钟反弹到4%-6%，美元购买力直接被稀释，信用沿着通胀失控一路滑向公信力瓦解。更头疼的是全球跟着遭殃，之前市场还能靠CPI、失业率预判美联储利率，以后全靠猜总统心思。美债先遭抛售，收益率飙升带崩欧日债市，资本在新兴市场大进大出，当年2008年危机时新兴市场直接被抽走7000亿美元组合投资，这次怕是要重演更凶的动荡。最近金价屡破新高，其实已经是市场在提前避险了。
之前总听人说美联储的独立性是经济稳压器，最近翻了近20年的政策数据才发现没那么简
之前总听人说美联储的独立性是经济稳压器，最近翻了近20年的政策数据才发现没那么简单。2008年次贷危机前，美联储顶着白宫要放水刺激就业的压力，提前18个月加息挤泡沫，虽然短期让楼市成交量跌了12%，但后来危机爆发时，美国银行业的坏账率比欧盟低了7个百分点，没出现大面积系统性崩盘。但反过来也有反例，2022年美联储为了摁住8%的通胀，完全不管国会要保股市的呼声，连续7次暴力加息，直接把美债收益率干到4.7%，当年全球科技公司裁员总数突破20万，不少依赖美元融资的新兴市场直接爆了汇率危机。说白了它的独立性本质上是把双刃剑，能帮经济避开短期选举的政策扰动，但也容易为了自己的单一目标，把全球其他经济体拖下水买单。
美联储终于尘埃落定，如期加息。这是三年来第一次加息，降息梦彻底碎裂。9月，美
美联储终于尘埃落定，如期加息。这是三年来第一次加息，降息梦彻底碎裂。9月，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，从3.50%到3.75%调整到3.75%到4.00%。投票结果是12票赞成、0票反对，全体一致通过。这个结果和上一次会议很不一样。上一次会议还有3位委员要求加息，其他人主张维持不动，美联储的分歧很明显。结果到了9月，意见就完全统一了。美联储主席沃什认为当前利率仍然偏低，经济状况能够承受更高的利率，所以需要往上调。沃什还提到，美国的通胀仍然处于高位，而且持续时间已经很久，今年夏天的通胀数据并没有显示出实质性的改善。美联储声明里删掉了以前一直保留的“供给冲击”这个说法，也就是说，不再把物价上涨简单归因于能源或供应链问题，而是认为物价压力已经蔓延到全社会了。加息的消息公布后，美元走强，美股下跌。对普通家庭来说，这意味着美元存款利息会变高，但借钱的成本也会跟着涨。如果美国持续维持高利率，全球资金会更多地流向美国，其他国家的货币和资产会承受压力。美联储这次加息之所以引人关注，是因为它和之前的动作完全相反。2024年9月，美联储宣布降息50个基点，把利率从5.25%到5.50%降到4.75%到5.00%。那是2020年3月以来的第一次降息，当时市场普遍认为美国要进入降息周期了。很多人开始预期利率会一路走低，房贷压力会减轻，投资环境会变宽松。结果两年之后，方向完全调转了。我们看看美国的历史加息，就知道了。2001年到2003年，美国经济从互联网泡沫破裂中恢复得很慢，美联储连续降息十几次，把利率从6%一路降到1%，这是1958年以来的最低水平。到了2004年，经济开始回暖，美联储启动加息，连续加了两年多，到2006年把利率加到了5.25%。然后就是2007年。那一年春天开始，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司申请破产保护，接着多家抵押贷款机构接连出事，股市剧烈震荡。到了2008年9月，雷曼兄弟破产，全球金融危机全面爆发。回头去看，2004年到2006年那轮持续加息，把大量借了浮动利率房贷的家庭推到了还款极限，房价一旦停涨，整个链条就断了。现在的局面有相似的地方，也有不同的地方。相同的是，美联储在经历了一轮降息之后重新转向加息，利率方向发生了反转。不同的是，这次加息的背景更加复杂。美国政府的债务规模已经比2008年大得多，如果利率长期维持在高位，政府每年要支付的利息会变成一个沉重的负担。如果利率保持当前水平，到2028年美国国债的年度利息支出可能超过社会保障，成为政府最大的单项开支。沃什在担任美联储主席之前就表达过一个核心主张，叫“缩表加降息”。缩表的意思是减少美联储持有的债券规模，把之前放出去的钱收回来。降息则是降低利率。这两个动作方向相反，操作起来非常困难。缩表会让市场上的资金变少，降息又想让资金变便宜，两者同时推进，效果会互相抵消。到了2026年9月，沃什选择的是加息而不是降息，说明他优先考虑的是控制通胀，而不是刺激经济。而现在美国国债已经突破39万亿美元，从26年中期选举到2028年总统大选之间，这顿时间将是一个特别危险的时期。如果美国不改变财政路径，一场严重的债务危机大概率会在三年左右爆发。大家怎么看呢？
美国制造业“熄火”了！美联储公布的数据显示：8月制造业产值环比下降0.3%，直接
美国制造业“熄火”了！美联储公布的数据显示：8月制造业产值环比下降0.3%，直接终结了连续七个月的增长势头；企业设备产值下降0.5%，汽车及零部件产量暴跌1.2%，国防与航天设备更是大跌1.2%，工厂产能利用率骤降至75.7%，创五个月新低！特朗普称将对伊朗作出重大决定美联社说美国应当感谢中国
