黄金下半年面临压力测试上半年一路高歌的黄金，进入下半年行情正式迎来严峻考验，金价正式进入压力测试阶段。压制金价的核心风险集中在三点。第一，美联储加息预期再度抬头。美国就业数据持续强于预期，市场逐步消化年内重启加息的可能性，美债收益率、美元指数持续走高。黄金本身不产生利息，美元收益上行，资金会持续从贵金属市场流出，转向美债资产，直接压制金价上行空间 。近期全球黄金ETF连续多月资金流出，多头筹码不断撤离，短期抛压始终存在。第二，前期大涨之后获利盘出逃压力较大。本轮黄金自低位一路冲高，两年多涨幅翻倍，地缘冲突、央行购金两大上涨逻辑已经被市场充分消化。利好兑现之后缺乏新的上涨驱动，高位堆积的大量获利盘，一旦行情走弱就容易集中止盈离场，容易引发快速回调。第三，实物消费需求淡季来临。进入夏季黄金传统消费淡季，首饰买盘疲软，实物需求偏弱，缺少实物买盘承接，短期很难推动价格快速反弹。当然压力之下同样存在支撑。全球各国央行依旧保持长期购金节奏，逢低持续增持黄金，构成金价底部防线。地缘局势依旧复杂，局部冲突随时会带来短期避险买盘，限制深度下跌空间。整体节奏预判，三季度黄金大概率震荡磨底，反复消化美元加息带来的利空压力，属于震荡承压阶段。9月美联储议息会议是下半年重要转折点，若加息预期降温，金价才有望迎来企稳修复行情。短期来看，下半年前半段整体偏震荡偏弱，切勿盲目重仓抄底。等待美元加息预期落地、金价企稳信号明确之后，再择机布局更为稳妥。