钱没少花，效果没看见！日本豪掷11.73万亿日元，还是挡不住日元贬值。

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日本财务省在5月29日公布了一组让市场有点坐不住的数据，4月28日到5月27日短短一个月里，日本政府为了托住日元汇率，直接往外汇市场砸进11.73万亿日元，折合人民币大约4983亿元，这也是日本在日元贬值周期中外汇干预规模最大的一次，连日本经济新闻都专门关注了这件事。

事情还要从4月底说起，当时日元对美元一路贬到1美元兑换160.70日元，眼看就要冲破161这个关口，日本政府和央行马上坐不住了，赶紧一边卖出美元，一边大手笔买入日元，试图把汇率重新拉回来，刚开始几天确实看着有点效果，日元一度回升到1美元兑155日元附近，不少人还以为这回日本总算能把局面稳住了。

但市场很快就给日本方面上了一课，干预带来的热度刚刚过去，日元又开始一点点往下滑，等到5月29日收盘时，汇率又回到了1美元兑换159.28日元，基本快贴回干预前的位置了，这番操作看起来就像一大笔钱砸进水里，连个像样的浪花都没翻起来。

要知道，11.73万亿日元可不是小数目，这个规模不仅超过了日本2022年全年三次外汇干预合计花掉的9.2万亿日元，也超过了2011年福岛核事故后日本为应对日元升值投入的9.1万亿日元月度干预纪录，有分析师算了一下，这笔钱差不多相当于日本全年GDP的2%，这么大的手笔砸下去，结果却并不理想。

为什么砸了这么多钱还是没能稳住呢，关键还是美日利差在背后拉扯，目前日本央行政策利率是0.75%，而美联储利率区间仍在3.50%到3.75%，两边大约差着3个百分点，在这种环境下，不少投资者更愿意借低利率的日元，再换成高收益的美元去做套利交易，这类操作一多，日元自然就更容易承压贬值。

另一个问题在于，市场对日本央行后续政策走向还不够踏实，虽然日本央行去年12月已经把利率提高到0.75%，创下1995年以来的新高，但之后到底什么时候继续加息、加息节奏怎么走，一直没有给出特别清晰的信号，政策预期不明朗，也让日元想稳下来变得更难。

这次日本政府的大规模出手，也让外汇储备出现了明显消耗，有消息称，日本为了凑出干预资金，已经开始卖出手中持有的美国国债，这一动作后续也可能给全球债券市场带来一定连锁影响。

有意思的是，现在日元贬值对日本经济的影响已经不像过去那么单纯，以前日元走弱还能帮日本出口企业提升竞争力，但如今进口成本大幅抬升，又把国内物价推了上去，普通民众的生活压力也跟着加重，所以日本政府才会这么着急下场稳汇率。

截至5月29日，日元汇率依旧在1美元兑159日元附近来回晃悠，日本财务大臣铃木俊一此前也表示会继续密切盯着日元走势，不排除之后再次出手干预的可能，只是下一轮再砸钱进去，到底还能不能达到预期效果，恐怕谁也不敢拍胸脯保证。

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