我国减持了一半美债，成了可有可无的旁观者，并对美债造成结构性损伤

近日，美国财政部公布了2026年2月的国际资本流动报告。数据显示，我国持有美债的规模已降至约6533亿美元，连续两个月低于7000亿美元大关。这已是2008年全球金融危机以来的最低水平，距离十年前1.3万亿美元的峰值，累计减持已接近一半。换句话说，就是我们从“美国最大的海外债主”，渐渐变成了一个战略旁观者。我们持有的美债比例，也降到了可以忽略不计的地步。

2008年，我们超越日本成为美债最大持有国，此后逐步增持，到2011年达到历史峰值1.32万亿美元，占我国当年外汇储备的34.7%。当时美债规模才9.2万亿，我们一家就持有14.37%的美债，是支撑美国国债市场的重要力量，也是当仁不让的美国最大海外债主。但随着全球经济格局的深刻变化，尤其是美国债务危机的持续发酵，持有美债的风险逐渐凸显，我国的减持之路也随之开启。

这场持续十年的减持行动，共分为三个阶段，第一阶段是2011年至2018年，中美贸易摩擦前夜，我国采取“到期不续”的温和减持策略，持仓从1.32万亿美元缓慢降至1.12万亿美元。2018年后两国贸易战全面升级，我国加速减持，持仓首次跌破万亿关口，降至8700亿美元。到了2022年后，地区冲突、全球通胀加剧、美国信用评级下调等多重因素叠加，我国减持进入了“快车道”，最终降至如今的6500亿美元，累计减持幅度达47.3%，近乎腰斩。

如今，我国已退居美债第三大持有国，持有规模少于日本（1.24万亿美元）和英国（8979亿美元）。而此时美债的规模已暴增至38万亿，我国持有的美债规模仅占其中的1.7%。从14.37%降到1.7%，对美债而言，我们已经成了一个可有可无的旁观者了。即便未来几年，我们将剩下的6500亿全部清仓，对美债市场的冲击也已相当有限，因为美债的池子已经大到可以稀释这种冲击了。

这恰恰是美国不愿意面对的现实，因为它失去了用债务捆绑我们的的杠杆。有人会说觉得，既然我们的占的比例这么低了，那么减持美国也不在乎，只要美元不崩盘，不管我们减持多少，总会有人接盘。但事实上，我国的减持，对美债造成了结构性损伤。海外持有者（尤其是官方机构）购买美债，本质上是为美国财政赤字提供外部融资。

当我国这样的大型官方买家退出，美国就只能更依赖国内私人部门和美联储来接盘。这意味着美债收益率面临长期上行压力。因为官方买家通常对收益率不太敏感，而私人投资者则会要求风险溢价。同时，美元作为全球储备货币的过度特权被缓慢侵蚀。当更多国家跟随我们的步伐减持或不再增持，美债的"无风险资产"光环将进一步褪色。

更重要的是，我国的减持传递了一个信号，即全球第二大经济体不看好美元的未来，不再愿意为美国的财政挥霍背书。这种示范效应，比减持6500亿美元本身更具破坏力。至于英日两国的接盘，他们有得选吗？他们的存在，不就是美国养着吸血的蛊吗？美国“最大的海外债主”离场，已经为美国经济的可持续性敲响了警钟，美国这种依靠债务膨胀维系的经济和霸权模式已经难以为继了。