仕佳光子：整体业绩亮眼，股权激励与芯片器件扩产0417

事件点评：公司发布年报和一季报。2025年实现营收21.29亿元，同比增长98.15%；实现归母净利润3.72亿元。2026Q1实现营收5.77亿元，环比大致持平，净利润1.16亿元，环比增长59%。

一季度景气提升，各业务有望加速。Q1盈利市场整体预期环比30%左右，最终实现约60%，整体超预期。盈利能力看，Q4毛利率为29.32%，Q1毛利率达到34.13%，带动净利率环比提升至18.60%（QoQ+5.53pct）。我们认为主要是800G景气度大幅提升，大客户对AWG提货整体修复，800GAWG占比提升有关。（可参考旭创的Q1环比增长800G也做了很多贡献）。

首次股权激励发布，整体盈利指引明确。公司同步发布2026年股权激励计划，是上市后首次股权激励，给予增长目标较为明确，2026-2028年整理利润目标为4.6/6.4/7.91亿元。覆盖对象311人，主要包括核心高管和技术人员。

拟投建光芯片器件产能，面向AWG和光芯片增长需求。公司同时公告拟以12.65亿元自有和自筹资金建设相关产业化项目，预计2年内完成。AWG是既去年上半年扩产以来的又一次扩产，光芯片则是有望面向更多数通客户需求进展而进行准备。看好公司两项核心业务的持续发展。