罗博特科（300757）首次覆盖点评
罗博特科为全球领先的光器件制造设备供应商，深度覆盖硅光SiPh、CPO、OCS三大高景气赛道，主营高精度耦合、对准、测试及自动化产线设备，是光模块、光引擎与CPO量产的核心刚需装备，卡位AI光互联升级关键环节。
从增长驱动看，AI服务器加速向CPO演进，公司作为CPO耦合与测试设备核心供应商，自研运动控制系统精度达5nm，深度绑定全球头部IDM、晶圆厂与封测厂，订单与业绩具备逐季兑现基础。同时切入OCS模块自动化产线，斩获瑞士客户首批订单，打开第二成长曲线。随着可插拔模块向800G+升级、光引擎向1.6T+迭代，设备ASP与毛利率持续上行，盈利弹性显著释放。2025年收购整合完成后，光装调与测试业务占比提升，毛利率超35%，远高于传统光伏设备20%-30%区间，带动整体盈利结构优化跳升。
公司壁垒深厚，5nm高精度运动控制、自研机器视觉与PCM制程控制软件构筑极高行业门槛，客户覆盖全球主流光器件与光模块龙头，依托ficonTEC优质资源实现全球化卡位。平台型布局全面，同步覆盖CPO、可插拔光模块、FAU、OCS交换机，叠加持续高研发投入，牢牢占据下一代光互联技术制高点。
综合来看，罗博特科是AI光网络升级中确定性极强的设备龙头，兼具CPO/OCS刚需、高盈利弹性与技术垄断优势，当前估值与高成长属性匹配。本次首次覆盖给出688元目标价，数字寓意明显贴合公司科创板属性定位。从研报财务预测来看，整体盈利测算偏保守，未充分计价CPO放量与OCS落地的弹性，后续业绩超预期概率较高。
短期股价已充分反映行业景气度，后续需跟踪设备交付节奏、客户扩产进度及毛利率兑现情况。作为AI算力上游核心“卖铲人”，公司成长逻辑清晰，具备中长期配置价值，建议持续跟踪订单落地与业绩验证节奏。