贵州茅台(SH600519)
那个被市场奉为永远增长的信仰标的，终究迎来了上市以来首次营收与净利双降，四季报更是击穿底线：单季营收同比下滑近五分之一，税后利润暴跌三分之一，彻底打破了茅台不会负增长的铁律。
即便存在管理层换届业绩洗澡、四季度控量保价的解释，这份财报摧毁的是市场长期建立的信心。独一档的估值光环彻底褪色，茅台从神坛跌落，被推向与普通白酒企业无异的平凡估值体系。
此前所有基于“茅台难负增长”做出的盈利预测、估值模型与价值判断，全部推翻重来。信仰崩塌之下，定价逻辑重构，没有任何过往经验可以照搬，一切都要从零重新评估。
