10月29日生猪市场的行情表现格外低迷，全国生猪均价跌至9.22元/公斤，21个省份猪价集体下调，没有一个区域实现上涨，就连此前价格一直坚挺的海南也加入了降价行列。此时区域价差被拉大到极致，广东10.65元/公斤的高价“孤岛”和新疆8.55元/公斤的谷底之间，价差超过2元，全国均价折算后仅4.56元/斤，距离今年4月的历史低点只剩两毛钱，近半年多来的价格纪录再度被刷新。

比盘面更让多头绝望的是一个反常识的现实：能繁母猪存栏持续回落，市场上的猪肉供应却丝毫没有减少。二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.5%，已经十分接近调控目标，但当前行业平均PSY已攀升至28，头部猪场更是突破30，生产效率的提升直接对冲了产能去化的效果，前三季度猪肉产量反而同比增长3.2%。叠加前期压栏的大猪和二次育肥猪源进入集中释放期，出栏均重不降反升，“减母猪不减肉”的现状让产能去化的利好完全失效。

今年7到9月中央和地方合计收储冻猪肉11.7万吨，10月下旬又启动2.85万吨轮换交易，但本轮收储以“收一批出一批”的轮换模式为主，市场净增量十分有限，根本无力拉动价格反转。期货市场上周刚创下9550元/吨的上市新低，又被短期消息拉动反弹收复万元关口，随即交易所就上调保证金防范踩踏，可见基本面的弱势并未改变。短期深跌空间虽有收窄，但11-12月二次育肥猪源集中出栏的压力仍在，真正的周期拐点，只能等低效产能在持续亏损中彻底出清后才会到来。