朋友们，先问你们一个问题：现在全中国最紧缺的东西是什么？不是芯片，不是石油，是算力。

给你们看一组数据，看完你就知道这个行业有多夸张。2026年6月最后一周，全球模型调用的Token总量达到46.7万亿，而一年前同期只有2.37万亿，一年时间涨了将近20倍。国内更猛，AI算力需求同比增长417%，而供给增速只有128%，缺口超过280个百分点。

什么概念？就是需求在以四倍于供给的速度狂奔。你想买一颗高端GPU？交期36到52周，将近一年。你想租算力？排队，加价，还不一定有货。

这就是算力租赁这门生意的底层逻辑——AI时代的"卖水人"。别人淘金，我卖水；别人做大模型，我出租算力。不管最后哪个大模型跑出来，算力都是刚需。

今天这篇文章，我把算力租赁这条产业链给你拆透，10家核心企业逐一分析，再附上完整产业链名单。还是那句话，这是行业研究，不构成任何投资建议，不推荐任何股票，不预测任何点位。

先搞懂：算力租赁到底是门什么生意？

很多人一听"算力租赁"就觉得是个新概念，其实逻辑很简单。

以前企业要用算力，得自己买服务器、建数据中心、雇运维团队，一台高端GPU服务器几十万甚至上百万，一个智算中心投入几十亿。中小公司根本玩不起，大公司也觉得重资产太累。

算力租赁就是把这些重资产活全包了——我买GPU、建机房、做运维，你按需租用，按小时或者按Token计费。用多少付多少，不用了随时停，轻资产，灵活度高。

这跟当年的云计算是一个逻辑，但比云计算更硬核。云计算租的是通用算力，算力租赁租的是AI专用的高性能算力，单价更高，技术门槛更高，供需缺口也更大。

行业有多大？ 中国信通院数据，2026年一季度国内算力租赁市场规模680亿元，同比增长62%，全年预计突破2600亿元。到2030年，市场规模有望冲击万亿元关口，智能算力细分赛道年复合增速维持在43%以上。

为什么现在爆发？ 三个原因叠加：

第一，大模型从训练走向推理。2026年推理算力占整体算力比重超过70%，需求体量是训练算力的4.5倍。训练是阶段性的，推理是持续性的，而且随着AI应用落地，推理需求会像水电煤一样常态化。

第二，供给端有硬约束。GPU交期36到52周，数据中心建设周期12到18个月，电力指标审批更慢。就算今天砸钱扩产，新产能最快也要2027年才能释放。

第三，四大云厂商还在疯狂加码。2026年四大超大规模云厂资本开支合计约7250亿美元，同比增长77%，其中约一半直接流向GPU和自研芯片。巨头都在抢，中小公司只能通过租赁来满足需求。

好，行业逻辑讲完了，下面进入正题，10家核心企业逐一拆解。

一、协创数据：业绩最硬的算力租赁龙头

如果说算力租赁板块里谁的业绩最硬，那一定是协创数据。

2026年上半年，公司营收126.41亿元，同比增长155.69%；归母净利润18.63亿元，同比增长331.11%。什么概念？半年赚了18个亿，去年全年才赚多少？不到10个亿。

一季度的数据更炸裂：营收60.85亿，同比增长192.90%；净利润7.50亿，同比增长343.45%。二季度单季净利润超过11亿，环比还在加速。

核心壁垒在哪？软硬件一体化。 协创不是简单的"买GPU出租"，它是从存储、服务器到智算中心全链条布局。公司原本就是做智能硬件和存储的，有供应链优势，拿货能力比同行强。80亿定增方案里，46.86亿投智算中心建设，18.14亿投存储扩产，训推一体化布局。

我的看法： 协创是目前算力租赁板块里业绩兑现最充分、增长最确定的标的。营收和利润都在爆发，而且不是靠一次性收益，是主营业务实打实的增长。但也要注意，市值已经不低，市场预期打得比较满，如果后续增速放缓，估值会有压力。

二、利通电子：毛利率最高的"腾讯概念股"

利通电子是这轮算力租赁行情里最猛的一匹黑马。

2026年上半年归母净利润6.5亿到7.5亿，同比增长1172%到1368%，翻了十几倍。一季度营收9.97亿，同比增长41.61%；净利润2.71亿，同比增长821%。毛利率46.23%，净利率27.38%，这个盈利能力在整个科技板块都排得上号。

它凭什么这么赚钱？ 两个字：腾讯。

利通电子跟腾讯签了50亿元三年专属算力长单，以H100、H800高端集群为主。有了腾讯这个大客户兜底，算力集群出租率长期满负荷，订单排期延伸到2028年。而且它的液冷机房有效压低了能耗成本，算力业务毛利率维持在50%以上。

很多人不知道，利通电子原来的主业是电视机结构件、外观件，典型的传统制造业。2023年开始转型算力租赁，短短两年时间彻底翻身，从一个毛利率不到20%的五金厂，变成了毛利率近50%的算力新贵。

我的看法： 利通的优势是大客户绑定深、毛利率高、业绩弹性大。但风险也很明显——客户集中度太高，过度依赖腾讯。如果腾讯的需求变化，或者长单续约出问题，业绩波动会很大。而且原主业还在亏损，算力业务是唯一的增长引擎。

三、润泽科技：IDC龙头的"算力升级"

润泽科技跟前面两家不一样，它不是跨界来的，它是做IDC出身的老牌选手，现在顺势升级做智算中心。

核心优势：电力指标和液冷技术。 润泽是国内唯一在全国核心枢纽布局多座超大规模AIDC园区的企业，手握充足电力指标。在AI数据中心时代，电力指标比黄金还珍贵——没有电，你买再多GPU也跑不起来。

液冷方面，润泽是国内首个实现整栋纯液冷智算中心商业化的企业，PUE低至1.08，液冷专利45项行业第一。自研冷板式液冷技术适配30kW以上高功耗AI算力场景，是字节跳动等头部企业的核心算力供应商。

全国布局8座AIDC园区，规划32万架机柜。2026年还完成了两大境外核心节点布局，合计规划算力中心规模约600MW，开启全球化。

我的看法： 润泽的优势是基础设施扎实，电力指标和液冷技术双壁垒，客户都是头部互联网企业，稳定性高。它的逻辑不是"赚快钱"，而是靠长期运营收租，现金流稳健。但缺点是重资产，固定资产从93亿暴增到242亿，折旧压力大，短期利润弹性不如纯算力租赁商。四、东阳光：百亿订单"收割机"

东阳光是算力租赁板块里的"订单王"。

2026年以来，东阳光连续签下三笔百亿级算力租赁大单，合计金额约390亿到460亿元。什么概念？它2025年全年营收才一百多亿，在手订单是年营收的三四倍。

市值也从年初的675亿涨到超过1090亿，半年涨幅60%，跻身千亿市值俱乐部。

东阳光原来的主业是医药和电子新材料，转型算力租赁后动作非常激进，大手笔签单、大手笔采购GPU。这种打法跟利通电子类似——靠绑定大客户快速起量。

我的看法： 东阳光的优势是订单储备充足，未来两三年收入有保障。但要注意，订单大不等于利润高，算力租赁的毛利率差异很大，要看它用的是什么卡、客户是谁、运维成本多少。而且跨界转型的公司，管理能力和技术积累是个问号，需要持续跟踪订单的实际交付和利润兑现情况。

五、奥飞数据：低调的业绩翻倍者

奥飞数据是算力租赁板块里比较低调的一家，但业绩一点不含糊。

2026年上半年营收14.69亿，同比增长27.95%；归母净利润1.97亿，同比增长123.64%；扣非净利润1.70亿，同比增长96.32%。毛利率34.42%，经营性净现金流8.5亿，同比增长89%。

注意这个现金流数据——8.5亿的经营性净现金流，对于一个年营收25亿的公司来说非常健康。说明它的业务不是"纸面富贵"，是真金白银收回来的。

奥飞数据也是IDC出身，华南地区的IDC龙头，客户包括百度、快手等。这两年加速向智算中心转型，已交付智算中心上架率持续提升，单季盈利环比增长187%。

我的看法： 奥飞数据是那种"闷声发财"型的公司，业绩稳健增长，现金流好，估值相对合理。它的缺点是规模偏小，算力业务的体量跟协创、利通比还有差距，弹性相对小一些。但胜在稳，适合看重确定性的投资者。

六、莲花控股：最具争议的跨界者

莲花控股是这轮算力租赁行情里最具争议的公司，没有之一。

它原来的主业是味精，"莲花味精"是很多人的童年记忆。2024年开始转型算力租赁，股价一度暴涨，但随后又腰斩，上交所还发了监管工作函。

业绩方面，2026年上半年归母净利润2.4亿到2.6亿，同比增长48.75%到61.14%；扣非净利润2亿到2.2亿，同比增长23.91%到36.31%。增速看起来不错，但跟同行比就差远了——协创增长331%，利通增长1172%，莲花才增长50%左右。

而且它的算力业务进展一直不太顺利。前期签的一些合同后来终止了，月度回款只有几百万。2026年3月采购的4000块加速卡到位，才算真正开始放量。

我的看法： 莲花控股是典型的"概念炒作"痕迹比较重的公司。转型方向没错，但执行力和资源整合能力存疑。味精业务还在贡献利润，算力业务刚起步，两者加起来的增速远低于市场预期。这种跨界转型的公司，一定要看实际的算力交付量和回款情况，不能只听故事。

七、数据港：阿里系IDC老兵

数据港是国内老牌IDC企业，跟阿里巴巴深度绑定，是阿里云的核心IDC供应商。

这两年AI算力爆发，数据港也在加速转型，从传统IDC托管向智算服务升级。已经开始批量交付液冷机柜，正在交付的以10kW左右的高密机柜为主，以及20kW以上的液冷机柜。

数据港的优势是客户稳定，阿里云的订单长期有保障。但缺点也很明显——客户集中度太高，过度依赖阿里，议价能力弱，毛利率偏低。而且传统IDC业务增长放缓，智算业务的转型速度比润泽、奥飞慢一些。

我的看法： 数据港是那种"稳但不够猛"的公司。有阿里这个大客户兜底，业绩不会差，但也很难有超预期的爆发。如果它能在智算和液冷上加速突破，估值有修复空间；如果还是靠传统IDC吃老本，增长会比较有限。

八、光环新网：云计算+IDC双轮驱动

光环新网是国内老牌云计算和IDC服务商，在北京、上海等核心城市拥有大量数据中心资源。

它的业务模式跟其他IDC不太一样——不仅做机柜托管，还运营自己的云计算平台，是亚马逊云科技（AWS）在中国的合作伙伴。这种"IDC+云计算"的双轮模式，理论上比纯IDC更有想象空间。

但实际表现中规中矩。传统IDC业务受核心城市电力指标限制，扩张缓慢；云计算业务面临阿里云、腾讯云的激烈竞争，利润率不高。算力租赁方面有布局，但力度和速度都不算领先。

我的看法： 光环新网的优势是核心城市资源稀缺，AWS合作有独特性。但它的问题是业务杂、重点不突出，在AI算力这波浪潮里没有打出差异化。如果能聚焦智算中心建设，把北京上海的核心资源升级成高功率智算机房，还有机会；否则可能被同行拉开差距。

九、云赛智联：上海国资算力平台

云赛智联是上海国资委旗下的算力平台，背景很硬。

2026年一季度营收14.49亿，同比增长2.76%；净利润4455万，同比增长5.77%。增速很温和，跟那些翻倍增长的算力租赁商比差了一大截。

但它的优势在于国资背景和上海本地资源。上海是全国AI产业最发达的城市之一，大模型企业扎堆，算力需求旺盛。云赛智联作为上海国资旗下的算力平台，在拿地、拿电、政府项目上有天然优势。

我的看法： 云赛智联是典型的"资源型"公司，靠国资背景和本地资源吃饭，业绩稳健但弹性不足。它的看点在于上海AI产业的政策红利和国资整合预期，如果后续有资产注入或者大项目落地，可能会有阶段性机会。但纯看业绩增长，它不是这个板块里的首选。

十、优刻得：扭亏为盈的公有云"独苗"

优刻得是国内公有云领域为数不多的独立上市公司，被称为"公有云独苗"。

2026年一季度营收4.39亿，同比增长16.77%；归母净利润274万，同比增长106.13%，实现扭亏为盈。虽然利润绝对值很小，但对于一家常年亏损的云计算公司来说，扭亏本身就是个重要信号。

优刻得这两年也在向AI算力转型，定增募资投建智算中心。但它的问题是规模太小，跟阿里云、腾讯云、华为云比完全不在一个量级，在GPU采购上没有议价权，成本比大厂高。

我的看法： 优刻得的看点在于"独立第三方"的定位——有些客户出于数据安全和竞争考虑，不愿意用大厂的云，优刻得正好填补这个空白。但它的劣势也很明显，规模小、成本高、连年亏损，在算力租赁的红海里能不能杀出一条血路，还需要观察。

附：算力租赁产业链全景名单

讲完10朵金花，再给大家梳理一下完整的产业链，方便你建立全局认知。

上游：硬件基础设施

• AI芯片：英伟达（海外）、寒武纪、海光信息、景嘉微

• AI服务器：浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码

• 液冷散热：英维克、高澜股份、申菱环境、曙光数创

• 光模块/光连接：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光

• 电源/配电：麦格米特、欧陆通、科华数据

中游：算力运营与服务

• 专业算力租赁：协创数据、利通电子、东阳光、莲花控股、中贝通信

• IDC+智算中心：润泽科技、奥飞数据、数据港、光环新网、宝信软件

• 云计算厂商：优刻得、金山办公（金山云）、深信服

• 国资算力平台：云赛智联、杭钢股份、铜牛信息

下游：AI应用与场景

• 大模型：百度、阿里巴巴、字节跳动、科大讯飞、三六零

• AI应用：万兴科技、金山办公、彩讯股份

• 自动驾驶：百度、小鹏、理想（通过算力中心训练模型）

• 行业AI：金融、医疗、教育、制造等各行业的AI落地企业

我的整体判断和风险提示

把10家公司和整个产业链看完，我的整体判断是：

第一，算力租赁是AI产业链里确定性最高的环节之一。 不管最后哪个大模型跑出来，不管AI应用怎么演变，算力都是底层刚需。而且供需缺口至少持续到2027年底，行业景气度有保障。

第二，板块内部分化会越来越大。 协创、利通这种有真实业绩、有大客户绑定的，会持续走强；莲花、中贝这种概念大于实质的，会被市场逐步证伪。2026年是算力租赁的"业绩兑现年"，炒概念的时代过去了，接下来要看真金白银的利润。

第三，液冷和电力指标是下一个竞争焦点。 当大家都能买到GPU的时候，谁的机房能耗低、谁的电力指标充足，谁就能把利润率做上去。润泽科技在这方面布局最早，优势最明显。

当然，风险也必须讲透：

风险一：GPU供给缓解。 如果2027年以后英伟达产能大幅释放，或者国产GPU快速替代，算力供给紧张的局面可能缓解，租赁价格会回落。

风险二：AI需求不及预期。 如果大模型应用落地慢于预期，或者云厂商资本开支放缓，算力需求会承压。目前市场对AI的预期已经打得很满。

风险三：价格战。 现在算力租赁毛利率很高，吸引了大量玩家涌入，包括很多跨界公司。如果后续供给增加，不排除出现价格战，压缩行业利润。

风险四：跨界公司的执行力风险。 很多公司原来跟算力毫无关系，突然宣布转型，能不能真正把业务做起来、把订单交付好，要打个大问号。莲花控股就是前车之鉴。

风险五：估值透支。 这个板块今年涨幅巨大，很多公司估值已经反映了未来两三年的业绩。如果业绩增速跟不上，估值回调的风险很大。

写在最后

算力租赁这个行业，本质上是AI时代的"水电煤"。它不像大模型那样光鲜亮丽，也不像AI应用那样充满想象空间，但它是最实在、最刚需的环节。

10朵金花，各有各的打法。协创靠全产业链优势，利通靠腾讯长单，润泽靠IDC+液冷双壁垒，奥飞靠稳健运营，东阳光靠百亿订单，莲花在争议中转型，数据港和光环新网在老牌IDC中寻求突破，云赛智联靠国资资源，优刻得在夹缝中求生。

没有谁绝对好谁绝对坏，关键看你更看重什么——是业绩弹性，还是长期稳定性？是高成长，还是低估值？是纯算力租赁，还是IDC+算力的综合布局？

还是那句话，以上所有内容都是基于公开信息的行业分析和个人观察，不构成任何投资建议。我不推荐任何股票，不预测任何点位。每个人的风险承受能力不同，投资决策一定要自己做，对自己的钱负责。

你们怎么看算力租赁这条赛道？最看好哪家公司？觉得哪些公司是在"炒概念"？欢迎在评论区聊聊你的看法，咱们一起探讨。

觉得这篇文章有价值的话，点个关注，后续我会持续跟踪算力租赁、AI基础设施、液冷这条产业链的最新动态，给大家带来一线的产业观察和数据解读。做财经，我是认真的。