广东惠州电池企业闯关港交所再迎新进展！

9月10日，广东微电新能源股份有限公司（以下简称：微电新能源）在港交所递交招股书，拟登陆香港主板上市，本次独家保荐机构仍为国泰君安。

企查查等多家工商信息平台已同步更新该动态，标志着这家惠州本土微型锂离子电池厂商，正式启动了今年内第二次港交所IPO递表流程。

回溯此前进程，微电新能源曾于今年1月26日首次向港交所递交招股书，同样由国泰君安担任独家保荐人。

按照港交所上市规则，招股书递交后满6个月未通过聆讯推进后续流程，便会自动失效，这也意味着微电新能源的首次IPO尝试在7月26日正式宣告阶段性结束。

而本次二度闯关，微电新能源将财务数据更新至2026年6月30日，带着更完整的半年度经营数据，重新站到了港交所的上市审核门前。

成立于2017年的微电新能源，总部坐落于广东省惠州市东江高新科技园，定位为行业领先的微型锂离子电池综合解决方案提供商。其产品矩阵覆盖圆柱、方形、纽扣及软包等多种形态，下游场景延伸至可穿戴设备、个人智慧医疗设备、便携式储能电池包、智能教育娱乐设备等多个领域。

营收稳步爬坡，利润高点回落

与年初首次递表相比，本次IPO的募集资金用途并未作出调整，依旧明确为四大方向：提升核心研发能力、建造新生产线扩大产能、偿还现有银行借款，以及补充营运资金及一般企业用途。

财务数据方面，微电新能源近三年及最新一期的营收保持持续增长态势。

2023年至2025年，公司营业收入分别为3.51亿元、5.33亿元、5.65亿元，2026年上半年进一步实现收入3.37亿元，同比增长18.0%。

但净利润端却呈现出明显的波动特征，并未跟随营收同步走高。

2023年净利润仅679.5万元，2024年大幅攀升至5809.6万元的阶段性高点，2025年便回落至3145.6万元，2026年上半年实现净利润2634.5万元，同比增幅仅为12.1%，增速明显低于营收端。

分产品线拆解收入结构，纽扣电池始终是公司的基本盘。2023年该品类贡献了七成收入，到2026年上半年收入占比虽下降至56.3%，依旧是第一大收入来源。

而圆柱形电池的收入占比长期稳定在两成左右，是公司的成熟支柱品类。增长最快的产品线当属方形电池，其收入占比从2023年的2.9%大幅攀升至2026年上半年的19.0%，成为拉动收入增长的新动力。

相比之下，模组业务的收入占比从2023年的7.6%萎缩至2026年上半年的3.2%，增长态势疲软；2026年5月才实现量产的弯曲电池尚处于起步阶段，仅在当期贡献1.3%的收入。

若按应用场景拆分，可穿戴设备长期占据绝对支柱地位，2025年该场景收入占比高达75.5%。其中个人智慧医疗设备赛道虽然当前规模不大，2025年收入占比仅10.8%，却以52.2%的毛利率成为公司利润最丰厚的板块。

而便携式储能和智能教育娱乐两块新业务仍处于市场拓展阶段，2025年两者合计收入占比不到6%，对应的毛利率分别仅为3.1%和-22.2%，目前仍在以亏损换市场。

行业地位与经营隐忧并存

根据行业数据，按2025年出货量计算，微电新能源在消费级智能终端微型锂离子电池领域全球排名第四，在中国本土供应商中位列第二，整体市场份额为4.1%；其中在无线耳机微型锂离子电池细分赛道，公司的行业地位更为突出，全球排名第二、中国供应商中排名第一，市场份额达到7.5%。

招股书披露，公司的终端客户群体覆盖多家全球知名智能设备和消费电子品牌，2023年至2026年上半年，来自这些头部品牌客户的收入占总收入比重分别为93.6%、91.5%、89.7%和85.7%，核心客户资源优势显著。

但高依赖度的客户结构背后，也暗藏经营风险。报告期内（2023-2026年H1），公司前五大客户的收入占比分别为51.7%、45.4%、44.1%和43.3%，虽然最大客户的收入占比已从21%下降至12.7%，但头部大客户的订单波动，依然会对公司当期业绩形成直接冲击。

更值得关注的是，公司还存在客户与供应商重叠的特殊关联情况。客户H与供应商H同属一个企业集团，2024年、2025年公司向供应商F的采购额分别为2550万元、2120万元，同期向客户H的销售额分别为4120万元、2220万元，微电新能源在招股书中表示，相关交易均按照正常商业条款开展。

与此同时，公司的毛利率走势也出现分化。数据显示，公司整体毛利率从2023年的29%升至2024年的35%，2025年回落至32%，2026年上半年小幅回升至32.7%。但作为第一大收入来源的可穿戴设备赛道，其毛利率已经从2024年的32.6%连续下滑至2026年上半年的23.7%，公司解释该变化主要受原材料价格上涨、方形软包电池销量占比提升以及出口退税税率下调三大因素影响。

为巩固技术壁垒，微电新能源的研发投入持续攀升，研发成本从2023年的3810万元增至2025年的9350万元，研发投入占收入比重由10.8%升至16.5%，2026年上半年研发投入4786万元，占当期收入比例为14.2%。

资本结构层面，2023年末和2024年末，公司曾分别录得流动负债净额2.13亿元和1.59亿元，2025年1月投资者赎回权终止后，43.53亿元赎回负债重分类至权益，公司在2025年末转为流动资产净值2.64亿元，2026年6月末进一步升至2.93亿元。截至2026年6月末，公司资产净值达到6.41亿元，负债比率为39.9%，相比2023年的28.4%已有明显上升。

对于二度递表的微电新能源而言，如何在稳固基本盘的同时，消化新业务亏损、对冲核心赛道毛利率下滑压力，将是其在港交所IPO审核阶段需要回应的核心命题。