【长城电新黄雄】震裕科技：太空算力最硬核标的

海内外共振推升太空算力建设节奏：1、美国中期选举民主党参众两院双胜，市场预期地面算力监管趋严、数据中心审批收紧，倒逼海外算力布局向太空转移；2、马斯克披露 StarMind 轨道计算集群预计 2027Q3 首发；3、国内国星宇航完成星算 02 组 8 颗算力卫星发射、组网提速，已通过港股聆讯，在轨 AI 卫星 21 颗，规划 2800 颗星座并拿到 3145 颗轨道频谱。

震裕星算（太空算力卫星工业化制造平台）：震裕科技持股 70%、国星宇航实控人陆川持股 30% 设立震裕星算。

产能与订单双爬坡：国内卫星自动化产线稀缺，震裕依托精密制造与自动化降本能力自建自动化产线，震裕星算预计 2027Q1 投产，潜在订单达千颗量级；另与航天八院旗下上海空间技术公司合作，明年预计承接至少 50 颗低轨卫星代工。

• 盈利弹性：卫星业务高毛利，批量量产下单颗 ASP 约 1500 万元，净利率 15%。预计 2027/2028 年交付 200/1000 颗，对应利润 6.8/22.5 亿元，远期利润有望超过现有主业。