【琅河财经】之前谈美元，谈汇率，谈欧债危机卷土重来，一直没敢讲人民币，现在既然央行已经公开阐明了汇率政策立场，至少可以挑几条，轻轻的评论几句了。

央行的第六条讲到，“缓解全球失衡需要逆差国和顺差国共同行动”。这一条是讨论人民币汇率问题的大前提，客观的讲，全球贸易失衡的根源是美国产业空心化，几十年下来，美国一直是那个最大的逆差国，而顺差国随着国际分工的不断调整，从日本，德国，到亚洲四小龙，再到中国，然后延伸到东盟。

最彻底的解决方案，还是川普主导的制造业回流，虽然困难重重。虽然奥巴马时代，也将制造回流，但一是政策力度不足，二是产业选择失误，风电，光伏，电动车，浓浓的加州利益集团的味道，题外话，当时的马斯克还是民主党。这三大产业，最终都被大国牢牢掌控，反而加剧了贸易失衡。

川普剑走偏锋，搞了个对等关税，虽然被法院叫停，但方向本身没有问题。在产业选择上，芯片，AI，传产，医药，也更加均衡，兼顾了硅谷和蓝领。至于能走多远，要看2028年之后，政策能否延续。客观的讲，本轮AI狂潮，川普是有巨大贡献的，否则泡沫不会那么大。

如果美国解决不好自身产业失衡的问题，贸易失衡很难有效缓解，即便是打垮了中国制造，也还会有其他国家取代中国的地位。美国当年打日本，打德国的时候，跟现在也没有本质区别，经济利益才是核心，政客那些胡说八道，不必当真，更不要去自我暗示，自我实践，修昔底德纯属胡扯。

川普把国家当成公司，把政治当成生意，也不要大惊小怪，这是美国或者说共和党的传统。一百年前美国共和党总统柯立芝的名言，The business of America is business，川普只不过玩的比较极致，加上大家被奥巴马那套民主党叙事误导。其实。美国历史上，每隔几十年，就会出现一位川普式的总统，撕开虚伪的政治包装，赤裸裸的谈利益，柴油价格太高，甚至可以和普丁谈进口俄罗斯柴油，如果俄罗斯还有柴油的话。此处顺便推荐一本旧书，三十多年前的，美国历史的周期，作者立场不够客观中立，但至少提供了一条了解美国的独特视角。

央行的第五条讲到，“国际上有关评估方法总体尚不成熟，缺少令人信服的共识性结论”，“将IMF的外部平衡评估（EBA）结果作为人民币汇率低估的依据，是对评估结果的曲解和误用，对汇率缺乏必要的专业认知”。

“IMF评估的是实际有效汇率，不应被曲解为对名义汇率的看法。实际有效汇率由名义有效汇率和国内外相对价格共同决定，更多反映的是一国经济供需关系等宏观和经济结构层面的影响。但个别观点有意或无意将IMF的外部平衡评估结果引导到人民币名义汇率上，甚至是人民币对美元汇率上，用作汇率指责的“官方依据”。实际上，IMF对中国的政策建议主要是积极扩大内需等结构调整政策，而非推动人民币汇率升值”。

前边说的是美国的问题，这条说的就是中国的问题了。

中国出口的竞争力体现在实际有效汇率上，而非单纯的名义汇率。之前中信证券有份研报讲，2022年以来人民币实际有效汇率贬值主要是境内外通胀差异造成的，报告是去年三季度的，当时通胀差异贡献了70%，现在肯定要更高，应该已经超过90%。

如果中国通缩问题得不到解决，单纯的本币名义汇率升值，解决不了任何问题，实际有效汇率还是大幅贬值的，出口的竞争优势依然明显。即便是发达国家通胀得到缓解，中国制造的优势依然强大。

而解决通缩问题的方法，之前谈到日元的时候，提到过日本经验，不仅仅是政府干预下提高工资，也包括配套的同工同酬，同样的职位，劳务派遣和正式员工相同的工资水平，还包括限制加班，控制工作时间，强制带薪假。以前对日本的刻板印象是过劳死，而这些年日本的工作时间持续大幅下降，甚至已经显著低于OECD的平均水平。题外话，这方面，美国不是一个好的模版，在OECD国家里属于相当卷的了，当然欧洲是另一个极端，德国简直是打工狗的天堂。

写到这里，原本应该平滑的对比一下，中美各自收入分配结构，老百姓拿走多少，政府拿走多少，宏观税负，四本账之类，或者中美各自财政支出的构成，民生部分占比等等。都是老生常谈了，数据都是现成的，不知道的可以问问AI。

核心还是要中美共同努力，相互学习，美国要多花点儿精力在供给侧，老百姓多干活少享受，政府要积极介入经济，做个有为政府；而中国要多花点儿精力在需求侧，老百姓少干活多享受，政府则要适度回收，不要总是用力过度。

央行的汇率政策立场里，还说了很多，就不一一点评了。总之，解决中美贸易失衡问题，也包括中欧贸易失衡问题，汇率并不是一个有效的手段，即便是迫于压力，人民币名义汇率再升点儿，也改变不了什么，毕竟可贸易品最终出卖的是劳动力本身。