【国泰海通|海外科技】SpaceX更新：多维事件催化共振，短线强势、11月关注Q3财报解禁压力测试

事件：10月2日、10月6日SpaceX单日分别大涨7.4%/7.6%（突破155美元/170美元关口），较26年8月低点已反弹近60%。

SpaceX估值要素可拆分为Starship、AI、马斯克/特斯拉、10月后大涨系多维事件催化共振。

1、宏观层面：非农逊于预期&美联储重要官员放鸽降低10月加息预期，GDP增速强劲带动自然利率中枢上移、长期利率仍有空间，短期对于成长股压制不明显。

2、Starship：9月Starship第14次发射实现首次入轨、10月预计将进行第15-16次发射、验证速度加快。上周13小时内连射3发（载人、商业、军用全面开花），搭载Google TPU芯片轨道测试，运力与轨道计算情绪双维度升温。

3、AI：一方面目前SpaceX披露五家客户算力合同ARR已达545亿美元、10月起Google签约订单正式开始兑现收入，另一方面Anthropic招股书披露与SpaceX算力协议规模上限最高可达845亿美元。同时Grok+Cursor企业生态能力也有提升，Grok 4.7不算缩小与领先者差距、Grok Bot易用性带动Token需求。

4、马斯克/Tesla：第一，美国国防部宣布启动“子午线计划”研究项目，马斯克将作为正式顾问参与领导。第二，Tesla26Q3全球汽车交付超预期、9月下旬以来SpaceX与Tesla走势高度拟合，Tesla汽车主业情绪提振同样催化SpaceX。第三，马斯克宣布与台积电洽谈Terafab合作，叠加里昂发布研报称后续SpaceX在NV在占收比有望超20%，强化SpaceX算力产业链垂直整合情绪。

估值与节奏怎么看？

1、目前SpaceX股价连续突破155美元/170美元关口，短期日内多头极为强势、且市值仍在2.2-2.3万亿美元合理水位（太空1.2万亿+AI1万亿+），日内偏强下看AI 1.5万亿美元上限、即乐观情绪下2.6-2.7万亿美元市值（10GW乐观预期下5000亿ARR、3倍PS）。

2、短期小解禁（如10月9日解禁）预计股价无大幅波动，中期选举行情过后，11月公司Q3财报后将迎来大规模解禁，彼时将迎来继Q2后又一次极致压力测试。

秦和平/朱彦霖