【美国上游物价再升温，消费品通胀或将抬头】
1、领先6个月的中间需求加工材料PPI近期快速回升，3个月折年率已升至约12%，创近两年高位。历史上该指标与终端消费品PPI高度同步，意味着企业成本压力正在重新向下游传导。
2、图中蓝线（上游材料价格）通常领先黑线（消费品价格）约半年。无论是2008年大宗商品周期，还是2021-2022年通胀冲击，两者均呈现明显联动。目前上游价格再次大幅跑升，而消费品通胀仍相对温和，预示后续存在补涨风险。
3、值得关注的是，本轮上游通胀反弹幅度已明显超过终端需求恢复速度。若原材料涨价持续，企业将面临压缩利润率或向消费者转嫁成本的选择。这意味着美国核心商品通胀在经历长期降温后，未来数月可能重新成为通胀压力来源。
via: 美国劳工统计局（BLS）
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