SpaceX估值确实"太夸张" 是否值得为梦想买单？

最近SpaceX上市之后，股价走势大幅波动，短暂冲高之后似乎又有跌破发行价的趋势，说明市场当前分歧很大。从传统财务估值角度看，SpaceX的估值确实"太夸张"——一家年营收不足200亿美元、持续亏损、累计亏损超400亿美元的公司，市值超2万亿美元，超越了台积电、博通等常年盈利的巨头。

按IPO估值约1.77万亿美元、2026年预期营收约340亿美元计算，对应市销率（PS）约52倍-。有指出，对应2026年预期销售额的PS达40倍，EBITDA倍率高达175倍，完全超乎了美股正常估值水平。

公司目前最核心的就两大底层业务，确定性现金流（估值安全垫，约7000-8000亿美元），一是火箭发射：可回收火箭将发射成本压缩70%以上，垄断全球商业发射市场。二是星链：2025年已拥有900万全球付费用户，营收114亿美元、EBITDA 72亿美元，EBITDA利润率超60%。

远期业务方面，一是星舰成功：打开太空运输、太空制造等万亿级新赛道，二是xAI与轨道数据中心：将AI算力从地面搬到太空，三是火星殖民：马斯克的终极愿景。但是这些远期业务能否成功还存在重大不确定性，时间周期还比较长，晨星就认为太空AI数据中心成功的概率仅7%。

从理性角度来看，当前公司合理估值至多1万亿美金，剩下的1万亿美金则是投资者对未来愿景的押注，公司能否最终成功不知道，个人该不该下注则完全取决于个人想法了。