稀土借力MLCC需求爆发，国产替代开启长期上行行情

AI、新能源双赛道需求持续爆发，带动稀土板块强势出圈，依托MLCC产业链刚性刚需，行业迎来长期上行机遇，国产替代空间全面打开。

作为电子工业核心无源元器件，MLCC下游市场持续扩容，AI服务器单机耗材超1.5万颗，新能源汽车单车用量可达5000至10000颗，原料需求稳步攀升。其中重稀土氧化镝是高端MLCC不可或缺的掺杂原料，仅1%-2%的添加比例，就能大幅优化电容绝缘与温稳性能，具备不可替代性。

我国掌控全球九成以上重稀土产能，2026年稀土出口管控落地后，高度依赖中国货源的日系MLCC厂商，库存预计2027年耗尽，为国内企业创造绝佳的国产替代窗口期，同时板块个股前期大幅回调，估值回归合理区间，已有主力资金低位布局，配置价值凸显。

港科指数现阶段处于轮动休整状态，走势受AI赛道内部切换影响较大，指数权重多集中于互联网AI应用企业，硬件制造标的占比偏低，叠加美股软件板块走势疲软，AI应用端行情缺乏持续性，拖累港股互联网龙头表现。

随着AI服务器量产推进，MLCC等上游硬件需求持续释放，硬件赛道高景气延续。后续若A股AI应用板块行情扩散，港科指数有望迎来估值修复、止跌回升行情。

反观贵金属板块，黄金基本面持续承压、走势偏弱。避险需求消退、货币支撑乏力，叠加美联储降息预期落空、存在加息潜在可能，机构大额抛售持续压制金价，黄金下行趋势短期难逆转。

有色板块整体随黄金周期波动，但细分品种走出结构性独立行情，硒、铜、铝、锗等适配新型电力、AI上游的小金属，依托产业增量持续获得资金追捧。