品牌表现分化，Goldwin成最大黑马
- THE NORTH FACE（北面）：销售额1047亿日元（+3.1%），再破纪录。鞋类（VECTIV越野跑）增长稳健，但服饰受赴日客流下滑、暖冬及涨价影响不及预期
- Goldwin同名品牌：净销售额65亿日元（+30%），海外扩张见效，中国子公司实现盈利，单店盈利优先于门店数量扩张的模式跑通。这是品牌全球化的重要里程碑
- 新系列General Athletic Recreation凭借软壳夹克等爆款，为Q4贡献正向增长
中国市场：客流结构变了，但机会仍在
全财年直营店入境游客消费占比26.5%。中国大陆客源自2025年11月起持续减少（消费结构变化），但中国台湾、韩国、东南亚及美国客流填补了缺口。同时，Goldwin品牌在中国单店盈利，说明深度运营比盲目开店更重要
📦 渠道与战略调整
- 电商销售额增长15.7%至200.2亿日元
- 新增Nanamica China等子公司，Nanamica已在上海武康路开设中国首店
- 集团预计2027财年销售额增长5.7%至1454亿日元，营业利润微增0.9%
背后洞察：户外市场的“换挡期”
[一R]从规模到品质：Goldwin指出，户外市场正从“规模扩张”转向“品质与顾客体验提升”。常规产品增速放缓，但兼顾品牌体验与功能性的高端需求坚挺。这提示品牌战略需要更注重场景化、社群化运营，而非单纯铺货
[二R]中国市场的“单店盈利”优先：Goldwin在中国没有盲目扩张门店，而是先跑通盈利模型。在当下消费谨慎的环境里，这比“开店数讲故事”更务实
下一个财年，Goldwin品牌计划新开8家门店（主要在海外），伦敦、纽约店延期后预计2028年盈利。中国户外赛道还有多少空间？拭目以待
