天风通信丨紫光股份：Q1业绩翻倍以上高增，AI时代下全栈布局乘势而上

紫光股份披露2026年一季报，实现营业收入279.85亿元，同比增长34.61%；归母净利润7.88亿元，同比增长126.06%。

1、公司深化推进“算力×联接”战略，在“算、存、网、云、安、维”全线发力，加速推进智算和国产化领域业务落地。核心子公司新华三一季度实现营业收入221.89亿元，同比增长45.08%；净利润9.49亿元，同比增长28.16%。新华三业务展现出强劲增速，预计主要是受益于AI浪潮，公司相关智算和联接的产品需求旺盛。

2、公司26Q1实现毛利率12.88%，实现净利率3.43%，毛利率同\环比有所下行，预计主要是服务器产品需求旺盛结构占比提升（计算存储一季度同比增长60%，收入占比约近7成）影响毛利率。净利率方面，公司实现较好改善，环比25Q4实现+1.12pct，同比25Q1+1.54pct，公司费用实现较好管控，财务费用在26Q1明显改善。

3、公司26Q1预付账款49.51亿元，对比25年底24亿元环比提升约25亿元，对比25年一季报（10.6亿元）同比提升近40亿元，预计主要是公司在CPU、存储涨价且供应有所紧张下进行备货，实现交付保障。

4、公司超节点方面持续布局，公司持续深化“AI in ALL”战略，依托在AI基础设施领域的硬核实力，加速AI技术跃迁，即将发布更高互联规模的超节点产品。我们认为，国内互联网厂商使用超节点方案有望在Q2Q3开始规模起量，公司作为深谙算力+联接的厂商，同时持续“算、存、网、云、安、维”全线发力，持续推进光互联与超节点两大前沿技术方向研发，有望核心受益。

公司业绩展现拐点，显著改善，作为国内算力×联接的核心厂商，有望持续受益于国内AI发展浪潮。