【中信通信】再论光芯片，放量+涨价大时代20260428

昨晚我们沿着汇绿物料的思路分析，提示大家多看资产端和现金流，真实的物料采购骗不了人。物料保供和储备，决定光模块公司的业绩上限！汇绿，自我们25年10月重点核心推荐以来，长期空间愈加明朗，持续坚定看好！

光芯片的稀缺性逐步体现！预计光芯片涨价，光芯片企业净利率提升！
光芯片和光纤板块有许多相似之处：
①需求爆发：25年→30年，光纤——6亿芯公里→14亿芯公里（长飞25年业绩交流会口径）；光芯片——3亿颗→30亿颗（我们测算，详见外发报告）。可插拔、NPO、CPO的大爆发，均带来巨量光芯片需求，光芯片爆发性更强。
②扩产难度：光纤——预制棒沉积/烧结设备提货慢，需要高纯度四氯化硅、四氯化锗，光棒制造环节很难，扩产18-24个月；光芯片——需要磷化铟衬底保供，MOCVD和光刻机设备提货更慢，光芯片外延生长工艺要求极高。

一个很简单的逻辑呈现出来，光芯片需求爆发增长，但扩产又慢又难，具备涨价基因。同时，越来越多的公司加入光模块赛道（比如立讯），一定会推高物料的稀缺性。当前有芯片的模块厂天然享受更高估值（东山、光迅），有物料保供的公司空间更大（汇绿），物料一直保供的龙头业绩经常超预期（旭创）。去年12月我们刚开始推光纤时，光纤6个月仅涨了15%，但今年3个月价格5倍。光芯片当前微涨，后续怎么演绎，值得期待。同时，今年更多光芯片公司第一次正式走向全球，放量+涨价，坚定看好！
（当然光芯片涨价大概率不影响模块厂的利润，价格可以转移给下游）
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