云南白药2025年年报点评：稳中有进，全年分红力度超市场预期！
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亮点：全年净利51.53亿元（+8.51%）、扣非净利48.65亿元（+7.55%），均创历史新高。

高毛利工业产品占比提升至38.89%，驱动毛利率同比+1.61pct至29.51%。

经营现金流46.00亿元（+7.04%），主业造血能力增强。

药品板块气雾剂、白药膏等核心产品增长超20%，新品表现亮眼。

股东回报端，诚意空前。2025年度累计现金分红46.43亿元，占归母净利润90.09%，叠加此前特别分红，全年分红力度超市场预期，高股息属性进一步强化价值吸引力。
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不足：营收仅增2.88%，增长动能偏弱。

应收账款余额111.15亿元，占总资产18.72%，回款压力较大。

健康品高度依赖牙膏，新品增长乏力。投资收益占利润总额17.26%，利润对外部收益依赖度较高。

Q4单季净利同比下滑11%，Q4净利短期波动受非经常性因素影响，但扣非利润同比增长21.86%，主业韧性未改。
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