其实市场对茅台的看法就摆在这里，三季报合同负债大幅转入营业收入呵护市值，在业绩已经失去增速的情况下市场还愿意给20倍ep，这肯定不算极度悲观。所有的悲观情绪都是不便宜的情况下重仓茅台的股东发散出来的。历史上2013年市场对茅台极度悲观的时候，滚动pe可以跌到9倍。现在相比2013年城镇化率进一步提升、人口进入拐点，市场还给这样的估值表明，“茅台是极品公司”已经有共识支撑了。