2026年4月16日，A股保险板块继续走强。保险主题指数（sz399809）高开报2362.74点，保险、银行板块联动上行，与沪指微跌、超4000家个股飘绿的盘面形成鲜明对比。板块间结构性分化的背后，是机构资金的防御性再配置与行业基本面改善预期的共振。

三条主线锁定保险股配置价值

主线一：负债端景气度持续超预期。 2026年1-2月，保险行业保费收入16,422亿元，同比增长8.4%，其中人身险保费增速达9.7%。2025年五大A股上市险企合计归母净利润4252.91亿元，同比增长22.4%，新业务价值（NBV）普增三成以上——中国人寿、新华保险、中国太保寿险增速分别达35.7%、57.4%、40.1%，银保渠道NBV同比激增120%。

主线二：长端利率企稳，资产端弹性释放。 截至4月15日，10年期国债收益率下行至1.774%，30年期国债收益率下行至2.277%，基本回至地缘政治扰动前水平。配置型机构做空动力不足，险资长期配置价值凸显。当前A股人身险标的PEV估值普遍不足0.8倍：中国人寿0.73x、中国平安0.71x、新华保险0.68x、中国太保0.61x，位于历史十年50%分位之下。

主线三：制度红利加速释放。 2026年1月，中央金融办联合六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导大型国有保险公司增加A股投资规模与比例，对国有险企全面实行三年以上长周期考核，当年度ROE考核权重不高于30%。2026年“偿二代”二期全面落地，行业进入资本约束更为审慎的新发展阶段，头部险企竞争优势进一步凸显。

重点关注标的

中国平安（601318） ：寿险改革先行者，申万预计其26Q1 NBV增速达27.6%，花旗给予H股“买入”评级，目标价对应2026年P/EV 0.84倍。

中国太保（601601） ：低基数下业绩弹性突出，2025年NBV增速40.1%，华创证券重点推荐。

中国人寿（601628） ：2025年归母净利润1540.78亿元领跑行业，同比增长44.1%，NBV增速35.7%，美银证券维持“买入”评级。

风险提示：权益市场波动超预期、长端利率持续下行、自然灾害频发。