技术持续取得突破，光伏铜浆、铜粉有望放量
事件：白银价格高位企稳，光伏银浆成本承压，国内企业积极布局新型浆料并取得明显进展。
银价对光伏成本影响显著，高银价使得光伏银浆成本承压明显，新型浆料势在必行。行业数据显示，银价每上涨1000元/公斤，光伏组件生产成本将增加0.9分/瓦，增幅约1.3%。当银价从2024年初的6000元/公斤升至2026年初的2万元/公斤以上时，仅银浆一项就使每瓦电池片成本增加0.14元，银浆占非硅成本的比例高达62%，严重加剧了光伏产业链的经营压力，浆料的成本控制成为企业盈利的决定性因素。
铜浆替代银浆经济性凸显，但技术难度较高。铜价显著低于银价，因此用铜来做导电材料相比银，其成本会大幅下降。但是铜浆面临高技术难题，一是铜在空气中具备极强的氧化活性，高温下极易生成高阻氧化层，不仅会导致电极电阻率急剧升高，还会阻碍铜颗粒间烧结颈的有效形成，引发电极接触不良、膜层机械剥离等问题；二是铜原子在硅基体中的扩散速率是银原子的1000倍以上，极易造成电池效率不可逆损失，严重影响产品良率与使用寿命；三是铜浆在焊接适配性、户外长期可靠性等方面问题仍急需解决。目前各家在贱金属浆料上不断取得突破，浆料行业有望迎来技术拐点。
产业链上下游携手前行，共破浆料难关。在浆料领域，浆料厂商积极推出使用铜粉、铜浆等贱金属方案，组件厂商在HJT路线率先采用银包铜方案，随后产业链也在探索银包铜在TOPCon路线的应用，今年一季度隆基绿能官宣将在2026年二季度于BC产线上量产采用贱金属（如铜、铝）替代银浆的光伏产品，成为浆料降本的又一突破性事件。随着技术的不断突破，后续铜浆、铜粉有望迎来放量。
建议关注:金属粉材加工龙头企业博迁新材，光伏领军企业隆基绿能、晶科能源等；浆料企业：聚和材料、帝科股份等。
风险提示：技术进展不及预期，下游需求不及预期，银价波动风险