利率下调后，居民存款正大规模“搬家”。2025年国有大行一年期定存利率普遍跌破1%，在此背景下，非银存款全年大增6.41万亿元，居民定期存款增速显著放缓。

存款主要流向四个方向：

1. 银行理财——最大承接方。截至2025年三季度，理财存续规模达32.13万亿元，同比增长9.4%。理财近一年平均收益率约2.12%，显著高于定存，形成强烈比价效应。

2. 保险产品（尤其是分红险）——部分银行三季度保险销量同比翻倍。分红险在保底收益基础上可弹性增厚收益，适合稳健型客户。

3. 公募基金——2025年末公募基金规模同比增长14.3%，指数基金、固收+等产品最受欢迎，资金以被动、稳健方式入市。

4. 直接入市——占比有限。2025年A股新开户增长2744万户，但普通散户资金体量不大，主力为高净值客户。

本轮迁移的三大特点： 房地产不再是吸金主力；低利率、政策引导与居民资产配置意识觉醒共同驱动；本质是小幅度的系统性逐利再分配。

三个现实约束： ①资金不会因利率下降就全部涌入股市，必须有赚钱效应；②约80%-90%的到期定存仍续存银行；③“搬家”资金最终多以非银存款等形式回流银行体系，是负债结构调整而非流动性外流。

结论： 存款最大去向仍是银行理财，其次是保险，流入股市的仅为边际资金。投资者应根据自身风险偏好合理配置，不宜期待单一资产类型单纯受益于“搬家”趋势。