出品｜公司研究室
11月11日，号称“保险科技AI第一股”的厦门港股上市公司白鸽在线（02672.HK）上演了一出惊魂雪崩行情。公司股价在尾盘遭遇断崖式闪崩，单日跌幅高达72.08%，位居当日港股跌幅榜首。
经过昨天的暴跌，白鸽在线总市值从前一交易日的约469.71亿港元骤降至131亿港元，单日蒸发市值超过334亿港元。
股价暴跌后，市场有消息传出白鸽在线被牵涉进未经许可融资平台“鲸鱼”的暴雷风波。
对此，白鸽在线在11月11日晚间发布紧急公告辟谣，全力撇清关系。白鸽在线称， 董事会近期获悉，若干与未经许可融资平台相关的实体，在未经授权的情况下擅自使用白鸽在线的名称、品牌标志及股份代号，甚至冒用公司及董事长兼CEO涂锦波的名义发布文件。
白鸽在线明确表示，公司、控股股东及旗下成员与上述实体或平台不存在任何股权、管理、业务合作或资金往来，涂锦波等人也未在其中担任任何职务。
目前，公司已就此事向厦门、深圳两地公安机关及地方金融监管机构报案，并保留追究法律责任的权利。
除了突发传闻的冲击，市场分析认为，白鸽在线自身“畸形的筹码结构”与“业绩基本面反差”也是引发此次无抵抗式踩踏的核心导火索。
白鸽在线于2026年6月29日正式登陆港交所，发行价为15.60港元，募资总额约5.2亿港元。IPO后，福建合力合美持股40.43%，新希望持股12.43%，白鸽同创持股9.36%，格汭厦门持股8.31%，厦门富国豪持股6.65%，与锦同行持股为2.36%。
由于IPO阶段仅发行3334万股H股（占总股本仅10.4%），且大量股份被基石投资者（GLY New Mobility、柯家琪等）锁定，市场实际可交易流通盘极少。
这种结构使得少量资金就能撬动股价自上市首日起连续大涨，但一旦情绪逆转，叠加港股无涨跌幅限制，便极易引发踩踏式暴跌。
白鸽在线主打场景险数字化风险管理解决方案。上市以来，市场热衷炒作其向AI科技服务商转型的概念。
今年前三季度，其MaaS（模型即服务）收入同比大增约730.4%至6210万元。但从整体财报来看，AI业务占比依然偏低，公司核心营收仍依赖传统保险交易服务与精准营销。
财务数据显示，白鸽在线近年处于持续亏损状态。2023年至2025年，公司营收虽从6.6亿元稳步增长至12.27亿元，但同期期内亏损分别达1718万元、2771万元和4667万元，经调整净亏损分别为1346万、700万和932万元。
2026年上半年营收7.89亿元，归母净利润仍亏损1216.1万元。一边是尚未盈利的基本面，一边是被炒作推至近470亿港元的高位估值，剧烈的估值焦虑最终在风吹草动中集中爆发。