〇机构抱团受关注 未来走势有分歧

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过去一周A股先抑后扬，个股对财报好坏异常敏感。多家研究机构关注到资金抱团现象，但对未来走势判断有分歧。

东吴证券提醒，截至4月24日，A股拥挤度指标(前5%成交个股的成交额占全A比重)达到43.7%，接近45%的临界线。从历史数据来看，当该指标触及45%及以上区间时，市场往往会出现交易结构上的修复，拥挤板块会面临阶段性回调的压力。短期投资者需警惕交易拥挤和业绩预期落空带来的回调风险，中长期则仍应聚焦有真实业绩支撑的景气方向。

国信证券认为，年初以来AI相关板块领涨，传统板块明显跑输，并且在4月反弹行情中，这一结构分化愈加明显。综合持仓结构，交易热度，超额轮动三大视角看，目前AI硬件，电力新能源等板块的交易拥挤度较高但尚未达到极致水平；AI应用，资源品等板块交易热度回落至适中水平；消费，地产等传统板块的热度仍偏冷。短期市场震荡向上趋势不改，稳增长政策发力正推动基本面改善。

中信证券表示，热门行业被广泛认可，往往是因为其景气度高，而被虹吸的行业可能是景气度偏差的。当前如果一个行业被AI硬件严重虹吸，其自身大概率也存在瑕疵。在6个月的中长期维度，能跑出超额收益的行业往往需兼具基本面景气和筹码结构较好两个条件。当前，化工，新能源，国产算力，有色金属，电力设备是兼具上述两大特点的典型行业。

申万宏源证券表示，本轮A股超跌反弹中，少数景气度较高板块演绎独立行情，是震荡休整阶段的典型特征。在短期集中上涨反映业绩高增后，少数高景气板块也会转向高位震荡阶段。往后看，一季报业绩验证期行至尾声后，二季度市场需关注新增景气来源，投资者可重点观察中国供应链安全和能源安全，能否向出口出海链的景气度转化。